兴业证券:中兴通讯维持买入评级 目标价23.25港元

兴业证券发布研究报告,维持中兴通讯(00763)“买入”评级,目标价23.25港元。

报告中称,公司21Q1实现营收262.4亿元(+22.1%),归母净利润达到21.8亿元(+179.7%),实现扣非归母净利润7.9亿元(+392.1%),2021年公司Q1业绩符合预期,盈利能力持续改善。21Q1经营现金流净额23.9亿元人民币(+541.4%),已连续10个季度经营现金流为正。

兴业证券称,公司行业地位稳固,毛利率上行,经营现金流充沛。2020年公司的5G基站发货量全球排名第二,光网络市场份额第二。电信设备市场全球份额超过10%,国内排名第二,相关接入网,承载网和核心网方案,去年在国内运营商的5G二期集采获得近三成的份额。盈利能力方面,20H1虽然受到疫情影响,毛利率自20Q3以来持续改善,21Q1毛利率环比提升5.2pct达35.4%;在今年5G三期采集,毛利率有望随着产品成熟度和研发效率进一步提升。

报告提到,公司三大业务增长良好,研发投入显著增加。本季运营商业务保持增长,政企和消费者业务营收增幅亮眼。公司持续加大投入政企业务,扩展B端用户数量,发布旗舰级核心交换机、X系列创“芯”路由器、企业级通用机架服务器、GoldenDBv6.0等创新产品。在消费者业务方面,家庭信息终端累计发货超5亿台,同时积极整合中兴、努比亚、红魔三大手机品牌,提升品牌竞争力。在研发投入方面,在21Q1达到41.9亿元,营收占比16%。根据《中国通信行业及知识产权市场报告》,中兴通讯是全球5G技术研究与标准制定的主要贡献和参与者,专利技术价值超过450亿元。

该行判断5G基建即将回暖,公司凭借行业地位与技术积累,长期增长值得期待,对其2021-23年的归母净利润预测,分别为59.2/72.8/87.5亿元。

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